Компании, стремящиеся воспользоваться исламскими долговыми рынками, предпочитают сейчас оставаться в стороне, из-за боязни, что неликвидность рынка исламской облигации может повлиять на цены новых выпусков.
Кредитный кризис и растущие перспективы всемирного экономического спада фактически заморозили рынки сукук по всему миру. Вопрос влияния на ценообразование может усилить нежелание эмитентов вернуться на рынки, угрожая ключевому источнику финансирования для некоторых компаний и государств.
"Существует проблема, связанная с нежеланием эмитентов выпускать облигации на рынок сукук. Неликвидный рынок может повлиять на установление цен и плохо сказаться на них. Это создает базу для них самих".
По оценкам Мохаммед Дамак, кредитного аналитика Standard & Poor's, существует сдерживаемая потребность в виде 45 млрд. долларов исламской облигации, с эмитентами, ожидающими более благоприятных условий на рынке.
Согласно докладу McKinsey, выпущенному в ноябре, зарегистрированы только около 25% всех исламских облигаций в обращении. Вторичный рынок сукук, торгующий в Малайзии, страны, которая была вторым крупнейшим эмитентом исламской облигации в прошлом году, достаточно мал, по сравнению с традиционным рынком.
По данным центрального банка, в прошлом году ликвидность малазийского рынка сукук, подсчитанная как отношение торговли к облигациям в обращении, составляла 88%, против 209% по традиционным облигациям.
Исламские облигации создаются как соглашения по разделению прибыли или арендные соглашения, доходы по которым генерируются от лежащих в их основе физических активов, например недвижимости или товара. Одной из причин нехватки вторичного рынка является ограниченный размер первичного рынка сукук. По данным Thomson Reuters, общий объем сукук в обращении составляет 100 млрд. долларов.
"На рынке не достаточно выпусков", - говорит Стивен Тчой, исполнительный директор Cagamas, национальной ипотечной компании Малайзии, часто выпускающей сукук. "Невозможно найти замену, если вы собираетесь или продаете облигацию".
По его словам, многие инвесторы держат исламские облигации главным образом из-за того, что они предлагают хорошие доходы. Из-за неликвидности рынка, по исламской облигации часто предлагают высокие доходы, по сравнению с традиционными облигациями с тем же сроком действия и кредитным рейтингом.
По словам Андреас Бьюлоу, заместителя финансового директора немецкой страховой компании Allianz по Ближнему Востоку и Южной Азии, не только размеры первичного рынка сукук, но и сама структура исламских облигаций затрудняет торговлю ими, а также установление на них правильной цены.
Источник: ХалалPages.Ру