В это время года рынки облигаций всегда одинаковы. У инвесторов много наличных денег, которые им необходимо инвестировать, а умные эмитенты используют возможности ликвидности, выплачивая заметные, другие премии по выпускам, проявляя общую гибкость и услужливость. Это счастливое время.

По мере того как идет январь, заемщики становятся более жадными и премии также сокращаются. Компания El Paso, крупнейший американский поставщик природного газа, хороший пример, демонстрирующий то, как оживление рынка сказалось на ценообразовании. В декабре компания выплачивала по своим 500 млн. долларовым облигациям доход в 15,25%. На прошлой неделе она платила 9,25% по торговле их дубликатами. Ничего не изменилось для того, чтобы эта компания стала менее рисковым предложением - такой же уровень доверия.

В последние шесть семь недель рынок стал более напряженным по чисто техническим причинам, например, из-за банкиров рынков долгового капитала, и это оживление не связано с какими-либо рыночными условиями. Скоро через некоторое время, инвесторы могут начать думать, что рынок уже перекуплен и эмитенты, которым еще нужно привлечь деньги, могут остаться ни с чем.

"Моя точка зрения достаточно проста", - говорит один из руководителей долгового синдиката в Гонконге. "Просто посмотрите на экономический этот спад. На каждые пятьдесят или сто компаний, которые заявляют о своих проблемах, приходится одна компания, которая говорит, что она превзошла результаты оценок, и получила за этот год лучшие результаты, по сравнению с прошлым. С таким климатом я не уверен в том, что это кредитное оживление продолжится".

В этом году на данный момент на рынке Азии произошло только несколько выпусков. Две крупные корейские агентские эмитенты Kexim и KDB, запустили свои базовые выпуски, также и Филиппины, однако многие эмитенты все еще сидят в стороне, в надежде, что эти оживления продолжат снижать заемные средства.

Индонезия, которая только недавно в 2008 году улучшила свой имидж, может стать жертвой этих ухудшающихся настроений. Банкиры из Barclays и UBS путешествуют с представителями из министерства финансов с серией презентаций и встреч с целью привлечь поддержку для выпусков, но некоторые банкиры предполагают, что им, возможно, придется приложить для этого немалые усилия. "Инвесторы боятся упустить оживление, они вкладывают много денег, но уже сейчас вы можете наблюдать неудачи. Выпуски некоторых развивающихся рынков, таких как Бразилия и Турция, торговали не очень хорошо. Я думаю, вы увидите, что Индонезия тоже не получит хорошего приема на рынке".

Корея также собирается выпустить облигации, но ее более сильный кредитный рейтинг обеспечит более успешные продажи. Однако если даже так, Корея не сможет позволить себе беспорядочный выпуск, который заставил ее отменить продажу облигаций в 2008 году. Монголия, которая также казалась чрезвычайно заинтересованной в этом пару недель назад, сейчас звучит намного менее позитивно, говорит один из банкиров.

Не так давно всемирные выпуски сукук расхваливались, как еще одна надежда, и компания Posco (корейская компания по производству стали) даже организовала сделку, основанную на долларе США, однако некоторые банкиры остаются достаточно скептически настроенными насчет спроса на такие Исламские облигации. "Для Малайзии это имеет смысл, она может продавать эти облигации для своей отечественной инвесторской базы", говорит один из них. "Но я просто не знаю на сегодняшний день таких международных инвесторов, которые собираются покупать сукук".

Прогноз на остающуюся часть 2009 года будет безрадостным, если это небольшое оживление кредитных рынков начнет спотыкаться, а ранние заемщики, такие например как Филиппины, могут однажды снова оказаться самыми "умными ребятами в квартале".

"Это всегда так, мы говорим сотни раз: "Идите впереди, будьте готовы, будьте гибкими, заплатите необходимые деньги и сделайте это", говорит руководитель синдиката. "Большая часть заемщиков не хочет к этому прислушиваться. Это малодушие, просто никто не хочет идти первым".
Источник: ХалалPages.Ру