Всемирный финансовый кризис привел к разочарованиям на рынке акций. Более того, он оказал негативное влияние на кредитование. Однако, привнес новое дыхание в рынок облигаций – как исламский, так и традиционный.
Воспользовавшись этой возможностью, Абу-Даби, Дубай и Катар – все в течение последних нескольких месяцев выпустили традиционные облигации стоимостью в миллиарды долларов.
Бахрейн пошел дальше, выпустив исламские облигации на 750 млн. и собрав портфель стоимостью почти в 4 млрд. долларов с сильным спросом со стороны Ближнего Востока.
Является ли это попыткой отдельных правительств региона Персидского Залива увеличить свою ликвидность?
Нет. Правительства региона прилагают совместные усилия для развития вторичной торговли облигациями. В прошлом кредиторы были склонны держать несколько выпущенных облигаций до срока погашения. Новые выпуски государства будут способствовать развитию кривой доходности и эффективному установлению цен, также создаст ориентир для корпоративных эмитентов при ценообразовании. Также это является толчком со стороны региона для развития долговых рынков и перемещения давления с банковского кредитования на финансирование мега-проектов, характерных для индустрии.
Высокая стоимость и долгосрочная природа этих новых проектов, включающих новые экономические города, рафинировочные заводы и расширение аэропортов, требуют долгосрочного финансирования, что достаточно сложно обеспечить в результате сужения кредитных рынков и ослабления ликвидности из-за глобальной рецессии.
Теперь, после выпуска сукук, Бахрейн надеется, что примеру государства последуют и компании. Компания Aldar, один из крупнейших застройщиков Эмират, согласно сообщениям, нанял консультантов, чтобы изучить возможность выпуска облигаций.
"Одной их важнейших причин этого выпуска является образование ориентира кривой доходности для долгосрочных исламских ценных бумаг", - говорит г-н шейх Салман бин Иса Аль-Халифа, исполнительный директор по банковским операциям CBB (Центрального Банка Бахрейна). "Он (выпуск) является свидетельством сильного кредитного рейтинга Бахрейна и доверия, которое международные рынки проявляют к финансовому сектору королевства", - говорит г-н Салман.
Пятилетний сукук был оценен на самый низкий ожидаемый уровень – на 340 базисных пунктов больше краткосрочных казначейских векселей США. Как сообщает Центральный банк страны, эти облигации пользуются прочным рейтингом инвестиционного уровня 'A', по данным рейтинговых агентств Fitch и Standard & Poor's.
"Они сразу поняли, что могут увеличить выпуски, когда увидели отклики, единственный сдерживающий фактор был в плане активов", - говорит Мохаммед Давуд, руководитель по долговым рынкам капитала в HSBC Amanah, один из ведущих организаторов выпусков.
55% выпуска ушли к инвесторам из Ближнего Востока, доля Европы составила 26% и Азии – 15% от инвесторской базы с почти с 200 счетами, говорит г-н Давуд.
По его словам, спроса со стороны Ближнего Востока было бы более чем достаточно, для того, чтобы покрыть весь выпуск.
"Предыдущие выпуски, как правило, размещались на международном уровне и цены набавлялись за счет местных инвесторов, которым доставалось меньше ценных бумаг. Этот бахрейнский выпуск – отклонение от этой стратегии, для того, чтобы достичь более сжатого установления цен", - говорит г-н Мохеитдин Кронфол, управляющий директор дубайской компании по управлению активами Algebra Capital.
Сильный спрос на сукук будет способствовать возвращению корпораций на рынок, который уже в течение нескольких месяцев находится в пассивном состоянии, с началом всемирного ликвидного кризиса, поразившего регион в прошлом году.
"Это является многообещающим знаком для корпораций для продажи своих акций с премией сопоставимой с оценкой кредитов", - говорит г-н Надер Аль-Салим, банкир из подразделения Citigroup по исламским банковским операциям.
Этот сукук был хорошо принят на Лондонской фондовой бирже. Это первый выпуск, зарегистрированный в Европе в этом году, и отражает положение Лондона как ключевого всемирного места для развития исламских финансов.
Что же дальше? Кувейт и Саудовская Аравия будут следующими на очереди по выпуску сукук. Компания Saudi Electricity планирует выпустить сукук стоимостью примерно в 5 млрд. риалов (1,33 млрд. долларов). Кроме этого Саудовская Аравия запустила свой новый рынок по традиционным и исламским облигациям с целью предложить компаниям новые источники финансирования на фоне напряженных кредитных условий.
Однако, несмотря на всю эту эйфорию, остается фактом то, что исламские облигации являются часто неликвидными.
Согласно исследованию 2007 года экономистов из Международного валютного фонда, исламская облигация приносила меньшую прибыль, по сравнению с традиционными облигациями, и была достаточно часто неликвидной – что означает то, что их трудно купить или продать на вторичном рынке.
Координировать свои усилия и развивать крепкий вторичный рынок для сукук (исламской облигации), чтобы держатели облигаций не оказались загнанными в угол из-за их неликвидности – дело государств, осуществляющих выпуски.
Источник: ХалалPages.Ру